“Una forma puramente de efectivo electrónico entre pares debería permitir que los pagos en línea se envíen directamente entre las partes”. y sin pasar por una entidad financiera.”

Esta es la primera frase que escribe Satoshi Nakamoto en el libro blanco de Bitcoin. Aunque a primera vista pueda leerse como una descripción teórica, una exposición técnica de un nuevo sistema de pagos, sabemos las profundas implicaciones que tendría este presagio prometeico de un sistema que prescinda de intermediarios financieros.

Pero hoy, a 15 años de la primera aparición pública de este documento, el tema que marca tendencia en la industria es cómo lograr que una institución del Estado dé su permiso de modo que instituciones financieras poder intermediar la negociación de un valor que representar a bitcoin: un ETF al contado.

Parece contradictorio, considerando no sólo la fuerza revolucionaria con la que nació este activo, sino también el énfasis que el libro blanco pone en mitigar la necesidad de terceros de confianza en las transacciones.

Pero es natural que las entidades obligadas y sujetas a la ley también quieran exponerse a los activos financieros de mejor actuación de la década (y probablemente la historia), incluso si eso significa no aprovechar el valor fundamental de Bitcoin.

Bitcoin, antes que un activo, mercancía o dinero digital, es un red de efectivo digital peer-to-peer, como se describe en el libro blanco. La red Bitcoin, la que permite valor de cambio sin necesidad de confianza, sin riesgos de contrapartesin posibilidad de que un tercero pueda defraudar a la red, sin que nadie pueda cambiar las reglas arbitrariamente, es lo que le da valor al activo.

Que sean 21 millones de unidades o mil millones, que se puedan procesar 7 transacciones por segundo o miles, poco importaría si hubiera un tercero que pudiera modificar las reglas a su antojo. Las propiedades monetarias de Bitcoin (escasez, portabilidad, durabilidad, divisibilidad, verificabilidad) pueden ser y han sido replicadas por otras llamadas criptomonedas. Lo que no se puede reproducir fácilmente es la neutralidad y apertura de la red, lo que da como resultado propiedades sin precedentes en el dinero digital, como la resistencia a la censura y la dificultad de confiscación. Cuando el activo BTC se intercambia fuera de la red Bitcoin y se custodia por un tercero de confianza, estas propiedades se diluyen.

Pero el mundo no es blanco y negro. Los matices existen y las necesidades varían de un individuo a otro, más aún de una entidad a otra. Hay quienes están interesados ​​en utilizar bitcoin para transacciones, otros que lo consideran sólo una inversión. Y aunque alguien podría pensar que lo preferible sería un mundo en el que las finanzas se gestionaran íntegramente en la red Bitcoin, hay que aceptar que esa no es la realidad del mundo actual, y que Hay participantes que no están en capacidad ni en interés de la más absoluta soberanía monetaria.. Y eso no afecta a quienes lo hacen.

No nos referimos a los conocidos casos de abuelos o hijos a los que les costaría gestionar adecuadamente sus claves privadas. Hablamos de empresas multinacionales, fondos mutuos y de pensiones, aseguradoras y reaseguradoras, asociaciones de vecinos, Organizaciones No Gubernamentales, fondos soberanos y una larga lista de actores de la sociedad.

Digamos que a una asociación de vecinos le gustaría tener una exposición de diez años a BTC. ¿Quién o quiénes guardan las llaves? ¿Cómo se asegura que no habrá traición de confianza entre ninguno de los participantes? ¿Bajo qué contrato están legalmente obligados? ¿Cómo se transmiten las llaves en caso de fallecimiento o mudanza? Puede que lo resuelvan de la mejor manera, pero también puede que sea más fácil dejárselo a un custodio regulado.

En el caso específico de las grandes instituciones, que están estrictamente reguladas y cuyas operaciones internas se ajustan a estatutos, reglas y procedimientos rígidos, incluir un activo como Bitcoin dentro de su cartera de inversiones requeriría largas horas de reuniones, discusiones e investigaciones. sobre las mejores estrategias, los mejores vendedores, los mejores custodios, mucho papeleo, trabajo con abogados, creación de manuales de compras y custodia, y quién sabe qué más. Invertir en un ETF es un procedimiento probablemente ya integrados en la dinámica de estas empresasademás de contar con las garantías de transparencia y supervisión propias de un activo regulado, así como una custodia de grado institucional.

Aparte de todo esto, debido a la estructura actual de la industria, es poco probable que un banco conceda fácilmente un préstamo de más de un millón de dólares para la compra de Bitcoin. Tendrían que comprar en efectivo, lo cual es poco común en este tipo de instituciones, por lo que añade mayor complejidad a la exposición. Mientras que para un instrumento ya regulado como un ETF, el los préstamos serían una rutina.

Todo esto no significa que la aprobación de un ETF al contado de Bitcoin esté exenta de riesgos para los inversores. En el pasado, han sido detectados y juzgados. casos de fraudemala gestión y otras prácticas nocivas de mercado, con multas para actores como USB y Calle del estado, a pesar de ser instrumentos regulados y supervisados ​​por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). Sin embargo, pueden ser riesgos que los inversores institucionales estén más dispuestos a asumir, aunque el riesgo de contraparte sea prácticamente nulo en la inversión directa en Bitcoin.

A medida que han pasado los años y Bitcoin se ha ido normalizando, cada vez más sectores de la sociedad con circunstancias específicas se han interesado y seguirán interesándose en formas de aprovechar esta innovación monetaria. Y a medida que surja la demanda, aparecerán nuevas ofertas diseñadas para satisfacerla.

Un detalle curioso de que Bitcoin no sea una empresa y no tenga director, es que no tiene DIRECCIÓN, aunque tiene demasiado sentido. Nadie dirige Bitcoin hacia un punto fijo en una trayectoria lineal con una planificación rígida. Como Bitcoin no es de nadie, su desarrollo es dinámico, caótico, contradictorio e incluso conflictivo. La herramienta, lanzada al mundo hace 15 años, es multiforme y multifuncional, y está abierta al ingenio humano cómo cada persona puede aprovecharla según sus necesidades, incluso si a otros no les gusta. Y eso está bien.

15 años después de la publicación del libro blanco, Bitcoin avanza hacia otra etapa de su vida. Nuevos actores, con sus necesidades, condiciones y deseos específicos, se unen a la industria. Pero es el contexto regulatorio el que se adapta, no el instrumento. Bitcoin seguirá siendo el mismo, sirviendo tanto al individuo soberano como a la institución financiera, indiferente a los deseos, expectativas y caprichos de lo que incluso el propio Satoshi hubiera querido que fuera Bitcoin.

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