Este lunes el gobierno recibe el segundo desembolso del fondo Monetario internacional por USD 2,000 millones. La llegada de los fondos activa una operación de deuda interna entre el Ministerio de Economoma y el Banco Central, con el objetivo de mejorar el perfil de reserva neto del PAS sin modificar el nivel de reservas brutas.

El movimiento, que en la práctica consiste en un pase de dlares “de una caja a otra” dentro del estado nacional, se realizará a través del Cartas intransferibles emitidas por el Tesoro y actualmente en manos del BCRA. Esta operación es parte del nuevo esquema acordado con el FMI, que flexible los objetivos de acumulación de reservas para 2025 en aproximadamente USD 5,000 millones en comparación con el planeado originalmente.

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Las cartas no transferibles, creadas en 2006 para devolver al BCRA, las reservas utilizadas para cancelar la deuda con el FMI durante el gobierno de Nnstor Kirchner, no tienen valor en el mercado, ni generan rendimientos significativos. El Tesoro los recompra al banco central como parte de un mecanismo que permite modificar la composición interna de las reservas sin alterar el total.

Este pase de contabilidad implica que los derechos especiales de Giro (DEG) del FMI, que anteriormente se enumeraban como depósitos de tesoros en el BCRA, Integrarán directamente los activos autoridad monetaria externa. Desde el punto de vista contable, Eso mejora la posición de las reservas netas del banco central.

El ministro de economoma, Luis Caputoexplica ARS que “una fecha exacta para la acumulación de reservas” y el valor que el FMI ha aceptado que la lógica en la revisión reciente del acuerdo no puede establecerse. “La acumulación es una consecuencia, no un objetivo en S“, dicho.

Por su parte, el Director de BCRA, Santiago Bausili, introdujo un cambio clave en la forma en que estas cartas se registran de manera responsable: ya no hasta el valor técnico en pesos, que en algunas devaluación generó ganancias contables ficticias para la entidad, pero a un valor más realista. Esto busca dar una mayor transparencia al saldo del banco central y ajustar las expectativas del mercado.

La última operación de recompra fue que el tesoro retira USD 12.002 millones de las reservas para adquirir cartas cuyo valor nominal original era de alrededor de USD 40,000 millones. Ahora, Esos dlares regresan a BCRA como reservas netas, clasificadas como “otras” en su saldo.

En su declaración después de la primera revisión del Acuerdo de facidad del Fondo Extendido (EFF), el Fondo destacó “la implementación deslizante de la política” y una transición ordenada hacia un esquema de intercambio más flexible. Sin embargo, reconocí que El gobierno no alcanzó el objetivo de las reservas Net International para mediados de junio, aunque me cumplieron otros criterios clave.

El director de la agencia, Kristalina Georgieva, destacó que se requieren “condiciones contractivas sostenidas” para consolidar el proceso de desinflacencia. Y advirtió que sea fundamental “Mayor claridad en el régimen monetario a mediano plazo“Para mejorar la gestión de liquidez y reducir la volatilidad en las tasas de interés.

A pesar del cumplimiento parcial de los objetivos, El FMI respalda el desempeño del gobierno y libera el segundo desembolso. Para Caputo, la reconfiguración del acuerdo “es mucho más lógico” y acompaña los beneficios del programa económico, que se compromete al equilibrio fiscal, la disminución de la inflación y la acumulación de reservas como objetivos centrales.

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